Výhled Euriboru: implikované forwardové sazby

Euribor (Euro Interbank Offered Rate) je referenční sazba, od které se odvíjí většina eurových úvěrů s pohyblivou sazbou; v Česku je rozhodující pro hypotéky a úvěry v eurech, zatímco korunové úvěry sledují PRIBOR. Pět splatností níže jsou fixingy k 4. září 2026: 12měsíční sazba je ta, kterou sleduje nejvíce hypoték v eurozóně, 3měsíční sazba je běžná u firemních úvěrů a v Itálii i Rakousku a 1týdenní a 1měsíční sazby nejtěsněji kopírují politiku ECB.

Všechny hodnoty jsou zveřejňovány jeden pracovní den po fixingu, jde o oficiální data ECB / Eurosystému měsíčně porovnávaná s datovým portálem ECB. Stránky splatností nabízejí historii, měsíční stránky průměry pro přecenění a kalkulačka přepočítá změnu sazby na eura měsíčně.

Euribor je sazba, za kterou si banky v eurozóně půjčují mezi sebou na pevně stanovenou dobu; zveřejňuje ji každý pracovní den European Money Markets Institute. Tento web přebírá oficiální fixingy se zpožděním 24 hodin, proto je nejnovější datum obvykle včerejší.

Každé číslo na této stránce je oficiálně zveřejněný fixing, ne odhad: denní hodnoty jsou fixingy Euriboru tak, jak jsou uvedeny v oficiálních statistikách ECB / Eurosystému, měsíční průměry jsou aritmetickým průměrem těchto fixingů a jsou porovnávány s datovým portálem ECB a tabulky se aktualizují každý pracovní den poté, co se objeví fixing z předchozího dne. Splatnosti používají konvenci ACT/360. Pokud se měsíční průměr liší od údaje ECB o více než setinu bodu, je případ uveden na stránce o metodice.

Co jsou implikované forwardové sazby

Dnešní fixingy pěti splatností tvoří křivku, k 4. září 2026 od 2,154 % pro jeden týden po 3,108 % pro dvanáct měsíců. Z každé dvojice bodů na této křivce lze odvodit sazbu pro období mezi nimi. Jestliže si banka může půjčit na šest měsíců za 6měsíční sazbu, nebo na tři měsíce za 3měsíční sazbu a potom znovu na tři měsíce, obě cesty musí stát stejně, jinak by šlo bez rizika vydělat. Sazba pro druhé tři měsíce, při které se obě cesty rovnají, je implikovaný forward: 3měsíční sazba za tři měsíce.

Vzorec slovy

Vzorec na této stránce dělá přesně to. Vezme jedna plus delší sazba krát její délka v dnech dělená 360, vydělí to jedna plus kratší sazba krát její délka v dnech dělená 360, odečte jedničku a výsledek vynásobí 360 děleno rozdílem délek obou období ve dnech. Používá konvenci ACT/360, stejnou jako Euribor sám, a jednoduché úročení, které je na peněžním trhu obvyklé u splatností do jednoho roku.

Proč to není předpověď

Forward je popis dnešní křivky, ne výrok o budoucnosti. Ve skutečné sazbě delších splatností je zahrnuta termínová prémie: odměna, kterou věřitel chce za to, že peníze půjčí na déle a nese větší nejistotu. Forward tuto prémii obsahuje také, a proto bývá o něco výš, než kde trh skutečně čeká sazbu. Kromě toho se křivka mění každý pracovní den; forward vypočtený dnes bude zítra jiný. Tato stránka proto nezobrazuje odhad, kam Euribor půjde, ale to, co je dnes zabudované v cenách.

Jak číst tabulku

Každý řádek tabulky uvádí jednu forwardovou sazbu: 3měsíční sazbu za tři měsíce, 6měsíční za šest měsíců, 3měsíční za devět měsíců a 1měsíční za měsíc. Srovnejte je s dnešními fixingy stejné splatnosti. Forward nad dnešní sazbou znamená rostoucí křivku a očekávání vyšších sazeb ECB; forward pod ní klesající křivku a očekávání nižších. Kdo splácí eurový úvěr na 3měsíční Euribor, může z 3měsíční sazby za tři měsíce vyčíst, jakou referenci má trh v ceně pro jeho příští přecenění, s uvedenými výhradami.

Co hýbe krátkým koncem křivky

Krátký konec křivky, tedy 1týdenní a 1měsíční sazba, sleduje depozitní sazbu ECB. Rozhodujícími událostmi jsou proto měnověpolitická zasedání Rady guvernérů, osm ročně, jejichž termíny uvádí kalendář ECB na tomto webu. Forwardy, které pokrývají období s jedním nebo více zasedáními, v sobě nesou očekávání jejich výsledku. Pro srovnání s korunovými sazbami platí stejná logika s tím, že krátký konec korunové křivky sleduje Českou národní banku.